จาก IPO ของ Circle สู่การครองตลาดของ Tether: เหรียญ Stablecoin จุดประกายสงครามการเงินสมัยใหม่เพื่อความเป็นเจ้าของเงินดอลลาร์

บทนำ: การปฏิวัติทางการเงินที่จะกำหนดอนาคต

ในเดือนมิถุนายน 2025 บริษัทชื่อ Circle ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ NYSE ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นเจ็ดเท่าในหนึ่งสัปดาห์ ทำให้เป็น “หุ้นมหัศจรรย์” ที่ร้อนแรงที่สุดใน Wall Street อย่างไรก็ตาม จุดสนใจหลักของตลาดไม่ได้อยู่ที่มูลค่าที่พุ่งสูงขึ้นเท่านั้น แต่ยังรวมถึงสิ่งที่รูปแบบธุรกิจของบริษัทเป็นตัวแทน: การพลิกผันที่อาจเกิดขึ้นกับระบบการเงินโลก ธุรกิจหลักของ Circle ดูเหมือนง่ายอย่างเหลือเชื่อ: คุณให้เงินสด 1 ดอลลาร์แก่ฉัน แล้วฉันจะให้โทเค็นดิจิทัลที่เรียกว่า USDC แก่คุณ พร้อมคำมั่นสัญญาว่าจะแลกคืน 1:1 ได้ตลอดเวลา ธุรกิจ “การแลกเปลี่ยน” ที่ตรงไปตรงมานี้สนับสนุนมูลค่าตลาดเกือบ 5 หมื่นล้านดอลลาร์ และได้ผลักดันแนวคิดเรื่อง “Stablecoin” สู่จุดศูนย์กลางของการเงินโลก

ตั้งแต่ร้านกาแฟในอาร์เจนตินาที่รับชำระเงินด้วย USDT ไปจนถึงผู้ส่งออกผลไม้ชาวเวียดนามที่ชำระธุรกรรมด้วยคริปโตเคอร์เรนซี Stablecoin กำลังแทรกซึมเข้าสู่เศรษฐกิจโลกในอัตราที่ไม่เคยมีมาก่อน ในปี 2024 ปริมาณการทำธุรกรรมของ Stablecoin แซงหน้า Visa และ Mastercard เป็นครั้งแรก ด้วยมูลค่าตลาดรวมเกินกว่า 2 แสนล้านดอลลาร์ นี่เป็นมากกว่านวัตกรรมทางเทคโนโลยี; มันคือสงครามการเงินสมัยใหม่ที่มุ่งเน้นไปที่การครอบงำของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในสงครามนี้ ใครคือผู้กำหนดกฎเกณฑ์ และใครคือผู้ท้าทายที่ก่อกบฏ?

การปะทะกันของยักษ์ใหญ่: “นักเรียนดีเด่น” แห่งการปฏิบัติตามกฎระเบียบ กับ “เด็กมีปัญหา” แห่งโลกเสรี

ตลาด Stablecoin ปัจจุบันถูกครอบงำโดยสองยักษ์ใหญ่ ซึ่งเป็นตัวแทนของเส้นทางการพัฒนาที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง และแสดงให้เห็นถึงความตึงเครียดระหว่างกฎระเบียบและเสรีภาพได้อย่างชัดเจน

Circle (USDC): “นักเรียนดีเด่น” ที่โอบรับกฎระเบียบ

Circle ก่อตั้งขึ้นในปี 2013 โดย Jeremy Allaire ผู้ประกอบการต่อเนื่อง โดยมีเป้าหมายเริ่มต้นที่จะเป็น “PayPal ของ Bitcoin” อย่างไรก็ตาม ทีมงานตระหนักได้อย่างรวดเร็วว่าความผันผวนของราคา Bitcoin ที่รุนแรงนั้นไม่เหมาะสำหรับการชำระเงินในชีวิตประจำวัน ในปี 2018 Circle ได้ทำการเปลี่ยนผ่านทางกลยุทธ์ที่สำคัญ โดยร่วมมือกับ Coinbase เพื่อเปิดตัว USDC ซึ่งเป็น Stablecoin ที่ตรึงมูลค่า 1:1 กับเงินดอลลาร์สหรัฐฯ

รูปแบบธุรกิจของ Circle คล้ายกับ “ธนาคารยักษ์ใหญ่ยุคดิจิทัล” ผู้ใช้ซื้อ 1 USDC ด้วย 1 USD จากนั้น Circle จะนำเงินดอลลาร์ที่ได้รับไปลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำและมีสภาพคล่องสูง เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น โดยได้รับผลตอบแทนประมาณ 4-5% ต่อปี เนื่องจาก Circle ไม่จ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือ USDC นี่จึงแทบจะเป็นส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่ไม่มีต้นทุน ในเวลาเพียงสี่ปี รายได้ของบริษัทพุ่งจาก 15.4 ล้านดอลลาร์เป็นเกือบ 1.7 พันล้านดอลลาร์ โดย 99% มาจากดอกเบี้ยจากเงินสำรอง

เคล็ดลับสู่ความสำเร็จของ Circle อยู่ที่ กลยุทธ์ที่ยึดการปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นอันดับแรก อย่างไม่เปลี่ยนแปลง บริษัทมีส่วนร่วมกับหน่วยงานกำกับดูแลอย่างกระตือรือร้น เผยแพร่รายงานเงินสำรองที่ตรวจสอบโดยบุคคลที่สามเป็นประจำ และมีสินทรัพย์ส่วนใหญ่ถูกเก็บรักษาโดย BlackRock ซึ่งเป็นผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ความโปร่งใสนี้ทำให้ได้รับความไว้วางใจจากนักลงทุนสถาบัน และทำให้เป็นผู้ออก Stablecoin ระดับโลกรายแรกที่ปฏิบัติตามทั้งกฎหมาย Stablecoin ของสหรัฐฯ (GENIUS Act) และกฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ของสหภาพยุโรป

อย่างไรก็ตาม การปฏิบัติตามกฎระเบียบนี้ย่อมมีค่าใช้จ่าย การรวมระบบอย่างลึกซึ้งของ Circle กับ Coinbase ทำให้ต้องจ่ายรายได้ดอกเบี้ยจากเงินสำรองกว่า 50% ให้กับ Coinbase เป็น “ค่าใช้จ่ายในการจัดจำหน่าย” ซึ่งเป็นทั้งรากฐานความสำเร็จและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

Tether (USDT): “อัจฉริยะจอมป่วน” ที่ขอบเขตของพื้นที่สีเทา

หาก Circle เป็นนักเรียนตัวอย่าง Tether ก็คืออัจฉริยะจอมป่วนที่ได้คะแนนสูงสุดในขณะที่ทดสอบขีดจำกัดอยู่ตลอดเวลา USDT ของ Tether ครองส่วนแบ่งตลาด Stablecoin ทั่วโลกกว่า 60% ซึ่งมากกว่า USDC ของ Circle ถึงสองเท่า

เรื่องราวต้นกำเนิดของ Tether เป็นตำนาน โดยร่วมก่อตั้งโดยอดีตศัลยแพทย์พลาสติกและอดีตดาราเด็กของ Disney บริษัทจดทะเบียนในเขตปลอดภาษีของหมู่เกาะบริติชเวอร์จิน โดยมีโครงสร้างการเป็นเจ้าของที่คลุมเครืออย่างมาก ซึ่งแตกต่างจาก Circle ตรงที่ Tether ไม่เคยแสวงหาการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลอย่างจริงจัง แต่เลือกเส้นทางของ “การเติบโตแบบอิสระ” แทน

เป็นเพราะลักษณะที่ “ไม่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ” นี้เองที่ทำให้มีตำแหน่งที่ไม่อาจถูกแทนที่ในบางตลาด ในประเทศที่อยู่ภายใต้มาตรการคว่ำบาตรทางการเงินของสหรัฐฯ เช่น อิหร่าน เวเนซุเอลา และรัสเซีย USDT ได้กลายเป็น “ดอลลาร์ดิจิทัล” ที่อยู่นอกเขตอำนาจศาลโดยตรงของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นช่องทางที่ไม่เปิดเผยตัวตนสำหรับการโอนเงินข้ามพรมแดน ในประเทศที่มีภาวะเงินเฟ้อรุนแรง เช่น อาร์เจนตินา USDT ทำหน้าที่เป็น “เส้นชีวิต” สำหรับประชาชนในการปกป้องความมั่งคั่งของตน

อย่างไรก็ตาม เสรีภาพนี้กลับเต็มไปด้วยข้อโต้แย้ง รายงานของ UN ระบุว่า Tether เป็น “ตัวเลือกอันดับต้นๆ” สำหรับผู้ฟอกเงินในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ และความโปร่งใสของเงินสำรองก็ถูกตั้งคำถามมานานแล้ว อย่างไรก็ตาม ด้วยข้อได้เปรียบของการเป็นผู้บุกเบิกและสภาพคล่องที่หาที่เปรียบไม่ได้ “Network Effect” ทำให้ตำแหน่งของ USDT ยากที่จะถูกท้าทาย ผลกำไรมหาศาล (ผลกำไรในปี 2023 แซงหน้า BlackRock ด้วยซ้ำ) ก็ค่อยๆ สร้างความมั่นใจในตลาดว่า “ใหญ่เกินกว่าจะล้ม”

ตารางเปรียบเทียบ: USDC vs. USDT

สำหรับการเปรียบเทียบที่ชัดเจนยิ่งขึ้น นี่คือตารางสรุปความแตกต่างหลักระหว่าง USDC และ USDT:

ยูโทเปียแบบกระจายอำนาจ: การทดลองของ MakerDAO และ DAI

นอกเหนือจากโลกของ Stablecoin แบบรวมศูนย์ กลุ่มนักอุดมคตินิยมด้านเทคโนโลยีกำลังทำการทดลองที่รุนแรงยิ่งขึ้น พวกเขาวาดภาพระบบการเงินที่ปราศจากธนาคารหรือบริษัท ซึ่งควบคุมโดยโค้ดและชุมชนอย่างสมบูรณ์ MakerDAO และ Stablecoin DAI ของบริษัทคือผลผลิตของอุดมคตินี้

DAI มีความโดดเด่นเนื่องจากไม่ได้พึ่งพาเงินสำรองดอลลาร์ของหน่วยงานรวมศูนย์ใดๆ แต่ผู้ใช้สร้าง DAI โดยการ “วางหลักประกันเกินมูลค่า” ด้วยสินทรัพย์คริปโต เช่น Ethereum ใน Smart Contract ตัวอย่างเช่น โดยการล็อก ETH มูลค่า 150 ดอลลาร์ ผู้ใช้สามารถกู้ยืม DAI ได้ 100 เหรียญ การออกแบบนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อป้องกันความผันผวนของราคาของหลักประกันที่ใช้ค้ำประกัน เพื่อรักษามูลค่าของ DAI ให้ตรึงกับดอลลาร์ที่ 1:1

อัตราดอกเบี้ย กลไกการชำระบัญชี และพารามิเตอร์อื่นๆ ของระบบทั้งหมดถูกตัดสินโดยผู้ถือโทเค็น MKR ผ่านการลงคะแนนเสียงบนเครือข่าย สร้างรูปแบบของ “นโยบายการเงิน” แบบกระจายอำนาจ แม้ว่ามูลค่าตลาดของ DAI จะน้อยกว่า USDT และ USDC มาก แต่ก็แสดงถึงความเป็นไปได้ที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง: ระบบการเงินที่ไม่ต้องการความไว้วางใจในสถาบันของมนุษย์ใดๆ

สงครามเย็นทางการเงินครั้งใหม่: พันธมิตรทางการเมืองและการครอบงำของหน่วยงานกำกับดูแล

เมื่อ Stablecoin มีขนาดใหญ่ขึ้น ก็ย่อมถูกดึงเข้าสู่กระแสการเมืองระหว่างประเทศอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ปัจจุบัน ตลาดได้ก่อตัวเป็นสามกลุ่มการเมืองหลักอย่างเงียบๆ:

1. พันธมิตร Tether: ได้รับการสนับสนุนจากบุคคลสำคัญ เช่น อดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพาณิชย์ของสหรัฐฯ, Cantor Fitzgerald ยักษ์ใหญ่แห่ง Wall Street และ Masayoshi Son แห่ง SoftBank โดยการซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จำนวนมากผ่าน Cantor Fitzgerald ทำให้ Tether กลายเป็นผู้ถือครองหนี้ของสหรัฐฯ รายใหญ่อันดับที่ 19 ก่อให้เกิดความสัมพันธ์ที่ละเอียดอ่อนกับระบบการเงินของสหรัฐฯ
2. กลุ่ม Circle-Coinbase: เป็นตัวแทนของพลังที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบซึ่งมีต้นกำเนิดในสหรัฐฯ โดยสอดคล้องกับหน่วยงานกำกับดูแลอย่างใกล้ชิด และเป็นที่โปรดปรานของชนชั้นสูงใน Wall Street และ Silicon Valley
3. พันธมิตรตระกูล Trump และราชวงศ์อาบูดาบี (USD1): เป็นอำนาจที่กำลังเกิดขึ้น Stablecoin USD1 ถูกใช้ในการลงทุนของอาบูดาบีใน Binance ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดกับเงินทุนจากตะวันออกกลางและยักษ์ใหญ่ด้านการแลกเปลี่ยนคริปโต

ในขณะเดียวกัน การผ่าน “GENIUS Act” โดยรัฐสภาสหรัฐฯ เป็นสัญญาณของการเคลื่อนไหวอย่างเป็นทางการโดยหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อ “ควบคุม” อุตสาหกรรม Stablecoin กฎหมายนี้กำหนดอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดที่สูง โดยต้องมีเงินสำรองเต็มจำนวน การตรวจสอบรายเดือน และการปฏิบัติตาม AML นี่เป็นประโยชน์อย่างมากสำหรับ Circle แต่สร้างความท้าทายที่สำคัญสำหรับผู้ออกนอกประเทศ เช่น Tether

ที่น่าสนใจคือ ไม่ว่าจะเป็น USDC ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ หรือ USDT ที่อยู่ใน “พื้นที่สีเทา” ทั้งสองอย่าง เสริมสร้างการครอบงำของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ โดยวัตถุประสงค์ ทุกธุรกรรม Stablecoin คือการขยายอำนาจของดอลลาร์ในรูปแบบดิจิทัล ซึ่งดูดสภาพคล่องทั่วโลกเข้าสู่ระบบดอลลาร์อย่างเงียบๆ นี่คือสงครามการเงินสมัยใหม่ที่ต่อสู้โดยปราศจากดินปืน

สมรภูมิในอนาคตและเครื่องมือของเรา

ในการปฏิวัติที่กำลังปรับเปลี่ยนระเบียบการเงินโลกนี้ ทั้งสถาบันและบุคคลจะต้องทำความเข้าใจและปรับตัวให้เข้ากับกฎเกณฑ์ใหม่ Stablecoin ไม่ได้เป็นเพียงแค่นวัตกรรมทางเทคโนโลยีเท่านั้น แต่ยังเป็นตัวแปรหลักในการแข่งขันระหว่างประเทศในอนาคต สำหรับผู้ใช้ที่ทำงานในโลก Web3 ไม่ว่าจะเป็นการมีส่วนร่วมใน DeFi, การซื้อขาย NFT หรือการค้นหาโอกาสเช่น Airdrop การจัดการข้อมูลประจำตัวและสินทรัพย์หลายรายการบนบล็อกเชนกลายเป็นเรื่องปกติ

อย่างไรก็ตาม การดำเนินงานหลายบัญชีมีความเสี่ยงอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการตรวจจับ “Sybil attack” โปรเจกต์และกระดานแลกเปลี่ยนใช้ข้อมูลลายนิ้วมือของเบราว์เซอร์ ที่อยู่ IP และข้อมูลอื่นๆ เพื่อระบุบัญชีที่เชื่อมโยง หากถูกตรวจพบ ความพยายามทั้งหมดของคุณอาจไร้ผล

นี่คือจุดที่ FlashID เข้ามามีบทบาท FlashID คือเบราว์เซอร์ป้องกันการตรวจจับระดับมืออาชีพที่ช่วยให้คุณสร้างสภาพแวดล้อมเบราว์เซอร์ที่แยกต่างหากและมีลายนิ้วมือดิจิทัลที่ไม่ซ้ำกัน ซึ่งหมายความว่าคุณสามารถจัดการกระเป๋าเงิน Web3, บัญชีแลกเปลี่ยน และข้อมูลประจำตัวโซเชียลมีเดียต่างๆ ได้อย่างปลอดภัย โดยไม่ต้องกังวลว่าจะถูกแบนเนื่องจากการเชื่อมโยงบัญชี

นอกจากนี้ คุณสมบัติ RPA automation และ Window Sync ขั้นสูงของ FlashID ยังสามารถเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานหลายบัญชีได้อย่างมาก คุณสามารถทำให้งานที่ซ้ำซากเป็นไปโดยอัตโนมัติ (เช่น การเช็คอินรายวัน, การโอนเงินจำนวนมาก, หรือการทำ Airdrop Farming) หรือดำเนินการในหน้าต่างเดียวแล้วให้การกระทำนั้นสะท้อนในหน้าต่างอื่นๆ ทั้งหมด ช่วยประหยัดเวลาและความพยายามของคุณได้อย่างมหาศาล

ในการปฏิวัติทางการเงินที่นำโดย Stablecoin การมีเครื่องมือที่เหมาะสมก็เหมือนกับการมีอุปกรณ์ที่ดีที่สุดในสนามรบ FlashID ปกป้องสินทรัพย์ดิจิทัลของคุณและช่วยให้คุณสำรวจทวีปแห่งโอกาสใหม่นี้ได้อย่างปลอดภัยและมีประสิทธิภาพ

คุณอาจชอบ