Khi vốn hóa thị trường của Walmart tăng vọt lên gần 1 nghìn tỷ đô la và biểu đồ cổ phiếu của nó bắt đầu trông giống hệt như của Nvidia—một cái đang leo lên gần như theo chiều thẳng đứng—thế giới đã bị sốc. Dù sao đi nữa, lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của công ty này vẫn là mạng lưới siêu thị và cửa hàng tạp hóa vật lý toàn cầu của nó—một ngành công nghiệp có biên lợi nhuận thấp và tăng trưởng chậm.
Chỉ vài năm trước, Walmart được coi là “cổ phiếu phòng thủ” điển hình, với giá cổ phiếu của nó đứng yên trong gần hai thập kỷ. Tuy nhiên, bắt đầu từ năm 2018 và bùng nổ vào năm 2023, gã khổng lồ bán lẻ dường như đã được tiêm một loại ma thuật mới. Giá cổ phiếu của nó đã tăng vọt, đẩy tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận (P/E) lên trên 40, ngang bằng với những công ty công nghệ nóng nhất ở Silicon Valley. Chuyện gì đang xảy ra vậy? Làm thế nào một nhà bán lẻ đơn giản có thể được imbued với linh hồn của một gã khổng lồ công nghệ?
Câu trả lời nằm ở sự “tự phá hủy” hoàn toàn của Walmart. Nó đã tinh tế chuyển trọng tâm cốt lõi từ “bán sản phẩm” sang “bán dữ liệu” và “bán lưu lượng truy cập.” Đây không chỉ là một nâng cấp mô hình kinh doanh; đó là một cuộc cách mạng sâu sắc trong tư duy chiến lược.
Giai đoạn 1: Gã Khổng Lồ Ngủ Say - Kỷ Nguyên “Kênh Là Vua”
Để hiểu sự phục hồi của Walmart, trước tiên chúng ta phải nhìn vào tình thế mà nó đã phải đối mặt. Từ đầu những năm 2000 đến khoảng năm 2017, với sự tăng trưởng bùng nổ của thương mại điện tử, ngành bán lẻ vật lý đã được tuyên bố là “chết.” Người ta tin rằng một tương lai do Amazon đại diện sẽ hoàn toàn thay thế các cửa hàng “gạch và vữa” như Walmart.
“Showrooming”—nơi khách hàng kiểm tra sản phẩm tại cửa hàng chỉ để mua chúng rẻ hơn trực tuyến—đã trở thành giọt nước tràn ly khiến nhiều nhà bán lẻ truyền thống như Sears và Toys “R” Us sụp đổ. Trong thời kỳ đó, việc đầu tư vào Walmart dường như là điều vô lý, vì nó không có tiềm năng tăng trưởng và mô hình kinh doanh của nó dường như đang trên bờ vực sụp đổ. Giá cổ phiếu của Walmart cũng phản ánh sự bi quan này, dao động quanh mức 15 đô la trong gần 20 năm, ngay cả khi doanh thu và lợi nhuận của nó tăng trưởng ổn định.
Giai đoạn 2: Thức Tỉnh và Cược - Nhìn Nhận Trực Tuyến Là Cơ Hội, Không Phải Mối Đe Dọa
Bước ngoặt đến vào khoảng năm 2018. Mọi người dần nhận ra rằng trong khi thương mại điện tử rất mạnh mẽ, thị phần của nó chỉ chiếm 24% tổng doanh thu bán lẻ và đã đạt đến mức ổn định. “Trải nghiệm” mà bán lẻ vật lý cung cấp là không thể thay thế trực tuyến: niềm vui mua sắm với bạn bè và gia đình, sự yên tâm khi chạm vào và so sánh sản phẩm, và sự thỏa mãn ngay lập tức. Đây là những điều mà thế giới kỹ thuật số không thể sao chép.
Walmart bắt đầu hiểu rằng thương mại điện tử không nhất thiết phải là một đối thủ; nó thực sự có thể là một động lực tăng trưởng khổng lồ. Vì vậy, nó bắt đầu thực hiện một cược táo bạo.
- Ra mắt Chương trình Thành viên Walmart+: Đây không chỉ là một bản sao của Amazon Prime; nó là một khóa chặt mối quan hệ khách hàng quan trọng. Bằng cách cung cấp các ưu đãi như giao hàng miễn phí không giới hạn và tiết kiệm nhiên liệu tốt hơn, Walmart đã khóa chặt khách hàng vào hệ sinh thái của riêng mình, đạt được dòng tiền ổn định và tần suất cao hơn.
- Phát triển Hệ thống Walmart Pay: Người tiêu dùng ban đầu cảm thấy bối rối, tự hỏi tại sao họ không thể chỉ sử dụng Apple Pay tiện lợi hơn. Ý định của Walmart là vô cùng xa xôi: bằng cách xây dựng hệ thống thanh toán của riêng mình, nó đã thu thập được dữ liệu người tiêu dùng quý giá nhất—những gì mọi người mua, bao nhiêu, khi nào, và bao lâu một lần. Dữ liệu này là mỏ vàng cho tất cả các quyết định kinh doanh trong tương lai.
Nhưng hai bước này chỉ là phần mở đầu.
Giai đoạn 3: Biến Đổi Tối Ưu - Từ Bán Hàng Hóa Sang “Bán Dữ Liệu”
Nếu hai bước trước là “phòng thủ,” thì bước này đánh dấu bước ngoặt cho “tấn công.” Trọng tâm chiến lược của Walmart đã chuyển đổi cơ bản từ “làm thế nào để bán sản phẩm tốt hơn” sang “làm thế nào để tận dụng dữ liệu được tạo ra từ các giao dịch sản phẩm để tạo ra doanh thu có giá trị cao hơn.”
Doanh nghiệp có giá trị cao này là quảng cáo.
Dữ liệu rất hấp dẫn: Trong Q1 2025, doanh thu bán lẻ 126,4 tỷ đô la của Amazon chỉ tạo ra chưa đến 7 tỷ đô la lợi nhuận. Tuy nhiên, doanh thu quảng cáo 13,9 tỷ đô la của nó đã mang lại lợi nhuận khoảng 11 tỷ đô la, nhờ vào biên lợi nhuận điển hình từ 75-80%. Phố Wall không đuổi theo số lượng sản phẩm mà Walmart bán; họ đang đuổi theo số lượng “lượt hiển thị quảng cáo” mà Walmart bán.
Tấm thẻ bài của Walmart, không ai có thể sánh kịp với bất kỳ nền tảng quảng cáo nào khác, là dữ liệu người tiêu dùng khổng lồ, chính xác và thực tế của nó. Nó biết bạn đứng lâu hơn ở kệ nào trong cửa hàng. Nhờ công nghệ beacon Bluetooth, nó thậm chí có thể gửi cho bạn thông báo đẩy trên di động với các phiếu giảm giá và quảng cáo liên quan khi bạn tiếp cận một sản phẩm.
Tất cả điều này được tập hợp vào nền tảng “Walmart Connect”. Các công ty—từ các thương hiệu lớn đến các doanh nghiệp nhỏ địa phương—có thể trả tiền cho Walmart để sản phẩm của họ được nhắm mục tiêu chính xác đến cơ sở khách hàng mà họ mong muốn. Những quảng cáo này có mặt khắp nơi trên trang web Walmart.com, ứng dụng di động, radio trong cửa hàng, màn hình tự thanh toán, và thậm chí cả biên lai xác nhận thanh toán của bạn.
Lợi nhuận tài chính từ chiến lược này đã gây ấn tượng mạnh. Trong năm tài chính 2024, doanh thu của Walmart chỉ tăng 5,5%, nhưng lợi nhuận của nó đã tăng vọt 32%, từ 11,6 tỷ đô la lên 15,5 tỷ đô la. Các động lực cốt lõi là sự tăng trưởng trong thương mại điện tử (+27%) và sự bùng nổ trong quảng cáo (+28%). Mặc dù doanh thu quảng cáo chỉ chiếm 0,5% tổng doanh thu của nó, nhưng biên lợi nhuận khoảng 50% đã bơm một động lực tăng trưởng mạnh mẽ vào toàn bộ tập đoàn, thuyết phục các nhà đầu tư trả một mức định giá giống như công ty công nghệ.
Rủi Ro và Bong Bóng: Giấc Mơ “Công Nghệ” Của Gã Khổng Lồ Bán Lẻ Có Thể Kéo Dài?
Tuy nhiên, câu chuyện của Walmart không phải không có khuyết điểm. Nó đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng làm mờ đi giá trị cao của nó.
- Cơ Sở Khách Hàng Đang Đứng Giữa Danh Tính: Trong việc theo đuổi lợi nhuận cao từ doanh nghiệp quảng cáo của mình, Walmart gần đây đã tích cực thu hút những người mua sắm có thu nhập cao, giới thiệu nhiều mặt hàng thời trang cao cấp và hàng xa xỉ hơn và làm mới hình ảnh thương hiệu của mình. Chiến lược này có thể đã làm xa lánh cơ sở khách hàng cốt lõi, nhạy cảm với giá cả của nó. Liệu những khách hàng mới, có thu nhập cao này có thực sự trung thành với thương hiệu, hay họ chỉ đến vì giá thấp? Nếu lợi thế giá đó biến mất, họ có nhanh chóng rời đi không?
- Khoảng Cách Giữa Định Giá và Thực Tế: Biên lợi nhuận ròng tổng thể của Walmart vẫn dao động quanh mức trung bình của ngành bán lẻ là 5%, một khoảng cách xa so với 50-60% của Nvidia hay 25-35% của Apple và Google. Việc đo lường một nhà bán lẻ có biên lợi nhuận thấp bằng mô hình định giá của một công ty công nghệ vốn đã chứa đựng những rủi ro bong bóng lớn.
- Nút Thắt Tăng Trưởng: Mặc dù doanh thu quảng cáo đang tăng trưởng nhanh chóng, nhưng cơ sở của nó vẫn quá nhỏ để hỗ trợ một định giá 1 nghìn tỷ đô la trong ngắn hạn. Cảnh báo của Walmart rằng sự tăng trưởng trong tương lai có thể chậm hơn mong đợi đã khiến các nhà đầu tư tự hỏi liệu giá cổ phiếu đã phản ánh trước hàng thập kỷ tăng trưởng trong tương lai hay chưa.
Walmart đang đi trên một dây thừng, cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa một nhà bán lẻ truyền thống và một gã khổng lồ công nghệ. Con đường này đầy rẫy cơ hội cũng như nguy hiểm.
Bài Học Cho Doanh Nghiệp Nhỏ: Xây Dựng “Hệ Sinh Thái Vi Mô” Của Riêng Bạn
Sự trở lại đáng kinh ngạc của Walmart mang đến một bài học chiến lược kinh doanh sâu sắc cho những ai đang vật lộn trong thế giới kỹ thuật số với tư cách là những doanh nhân cá nhân hoặc các nhóm nhỏ.
Nhận thức cốt lõi là tương lai của cạnh tranh kinh doanh sẽ không chỉ là về một sản phẩm hoặc dịch vụ đơn lẻ, mà là về khả năng “nhận thức người dùng” và “kiếm tiền từ lưu lượng truy cập.” Mỗi cá nhân hoặc nhóm nhỏ mong muốn xây dựng một doanh nghiệp bền vững trong lĩnh vực kỹ thuật số nên tự hỏi: Tôi có thể cung cấp loại “hệ sinh thái vi mô” nào cho khách hàng để khiến họ sẵn sàng ở lại, tiêu dùng và tạo ra dữ liệu với tôi liên tục?
Bạn có thể không có hàng ngàn cửa hàng vật lý, nhưng bạn có thể:
- Xây dựng một cộng đồng trong một lĩnh vực ngách thông qua nội dung (YouTube, TikTok).
- Thiết lập một “kênh” giới thiệu thông qua tiếp thị liên kết (Website, Mạng xã hội).
- Cung cấp một “nền tảng” giải quyết một vấn đề thông qua một công cụ SaaS.
Bất kể định dạng nào, bạn đang cố gắng xây dựng “bể người dùng” và “tài sản dữ liệu” của riêng mình. Đây là nguồn doanh thu quảng cáo trong tương lai, thu nhập từ đăng ký và dịch vụ gia tăng của bạn. Cũng giống như Walmart sử dụng dữ liệu lưu lượng truy cập và giao dịch từ các cửa hàng của mình để kiếm tiền, bạn có thể tận dụng lưu lượng người hâm mộ, hành vi duyệt web và sở thích tiêu dùng mà bạn thu hút để tạo ra các dòng thu nhập đa dạng.
Từ “Người Mơ” Đến “Người Vận Hành Ma Trận”: Pháo Đài Vô Hình Trên Con Đường Mở Rộng
Khi bạn bắt đầu hình dung và xây dựng “hệ sinh thái vi mô” doanh nghiệp đầu tiên của mình, bạn sẽ tràn đầy đam mê. Nhưng khi bạn muốn sao chép và mở rộng mô hình này bằng cách vận hành một tài khoản thứ hai, thứ mười, hoặc thậm chí một trăm (ví dụ: thử nghiệm các sản phẩm khác nhau trong tiếp thị liên kết, tạo ra các nhân vật khác nhau trong tiếp thị truyền thông xã hội, hoặc mở các cửa hàng khác nhau trong thương mại điện tử xuyên biên giới), một rủi ro chết người xuất hiện: Liên Kết Tài Khoản và Cấm Dựa Trên Rủi Ro.
Trong mắt các nền tảng (dù là Google, Facebook, Amazon hay Etsy), một nhà điều hành chỉ nên có một “danh tính” kỹ thuật số “thuần khiết”. Một khi bất kỳ liên kết nào được phát hiện giữa nhiều tài khoản về địa chỉ IP, dấu vân tay thiết bị, môi trường duyệt web, hoặc hành vi đăng nhập, chúng sẽ bị đánh dấu là “vi phạm.” Điều này có thể dẫn đến mọi thứ từ giảm độ hiển thị và xếp hạng đến cấm vĩnh viễn. Đối với những doanh nhân phụ thuộc vào các nền tảng này để kiếm sống, điều này tương đương với một “cuộc tấn công hạt nhân” thương mại.
Và Trình Duyệt Dấu Vân Tay FlashID chính là công cụ được thiết kế để giải quyết điểm đau cốt lõi này. Nó không chỉ là một công cụ quản lý nhiều tài khoản; nó là “pháo đài vô hình” và “két an toàn danh tính kỹ thuật số” cho bạn để xây dựng và bảo vệ đế chế kinh doanh của mình.
Với FlashID, bạn có thể tạo ra một môi trường hoạt động hoàn toàn tách biệt, sạch sẽ, ẩn danh cho mỗi dự án kinh doanh và mỗi tài khoản nền tảng. Mỗi môi trường có địa chỉ IP độc lập, dấu vân tay trình duyệt, cookie và danh tính kỹ thuật số riêng. Điều này có nghĩa là:
- Cách Ly Rủi Ro Tuyệt Đối: Ngay cả khi một tài khoản bị ảnh hưởng bởi những thay đổi của thị trường hoặc lỗi vận hành, các tài khoản ma trận kinh doanh khác của bạn sẽ vẫn an toàn, tránh được cú sốc thảm khốc của “hiệu ứng domino.”
- Nền Tảng Cho Sự Mở Rộng: Bạn có thể an toàn và tuân thủ xây dựng một ma trận kinh doanh bao gồm hàng trăm tài khoản, thực sự đạt được một mô hình lợi nhuận ổn định nơi “nếu một thị trường mờ đi, một thị trường khác sáng lên,” mà không bị kìm hãm bởi nỗi sợ bị cấm và bỏ lỡ cơ hội tăng trưởng.
- Tăng Cường Tự Động Hóa: Các tính năng tự động hóa RPA tích hợp của FlashID cho phép bạn thiết lập quy trình quản lý tài khoản tự động, đăng nội dung và giám sát dữ liệu. Việc ủy thác các nhiệm vụ lặp đi lặp lại cho máy móc giúp bạn tập trung vào việc xây dựng chiến lược và tối ưu hóa sáng tạo, tiết kiệm chi phí lao động đáng kể và cải thiện hiệu quả vận hành.
Walmart tận dụng hàng ngàn cửa hàng vật lý của mình làm các điểm tiếp xúc dữ liệu để xây dựng một đế chế kinh doanh không thể bị đánh bại. Đối với bạn, FlashID là nền tảng vững chắc để xây dựng đế chế kinh doanh cá nhân của bạn. Nó cho phép bạn mở rộng một cách an toàn, giúp bạn suy nghĩ và lập chiến lược như một nhà tư tưởng thực thụ về cách tận dụng mọi giá trị dữ liệu, thay vì lãng phí thời gian lo lắng về rủi ro tài khoản.
Câu Hỏi Thường Gặp (FAQ)
Q: Tại sao giá cổ phiếu của Walmart lại biến đổi từ một cổ phiếu bán lẻ truyền thống thành một “cổ phiếu công nghệ” trong thời gian ngắn như vậy?
A: Bởi vì lĩnh vực kinh doanh cốt lõi và mô hình kinh doanh của nó đã trải qua một sự chuyển đổi cơ bản. Nó không còn là một nhà bán lẻ dựa vào biên lợi nhuận sản phẩm mỏng mà đã bắt đầu tạo ra thu nhập quảng cáo có biên lợi nhuận cao (Walmart Connect) bằng cách sử dụng dữ liệu giao dịch trực tuyến và ngoại tuyến khổng lồ của mình. Điều này cho thấy tiềm năng tăng trưởng và các động lực lợi nhuận mới của nó với các nhà đầu tư.
Q: Tại sao “dữ liệu” được gọi là mỏ vàng mới của Walmart? Điều này được phản ánh cụ thể như thế nào?
A: Dữ liệu này được phản ánh trong từng điểm tiếp xúc của Walmart: hành vi duyệt web trên Walmart.com, tìm kiếm trong ứng dụng, thói quen mua sắm của các thành viên Walmart+, hồ sơ thanh toán từ Walmart Pay, và thậm chí cả vị trí và thời gian lưu trú chính xác trong cửa hàng được ghi lại qua các beacon Bluetooth. Dữ liệu này làm cho việc nhắm mục tiêu quảng cáo của nó trở nên cực kỳ chính xác, từ đó thu hút một số lượng lớn nhà quảng cáo.
Q: Walmart Pay thực sự “tuyệt vời” đến vậy sao? Tại sao người tiêu dùng không thích sử dụng nó?
A: Người tiêu dùng thấy nó rườm rà, nhưng giá trị chiến lược của nó đối với Walmart là rất lớn. Nó buộc khách hàng phải sử dụng ứng dụng Walmart, bỏ qua các silo dữ liệu của Apple Pay/Google Pay và trực tiếp thu thập dữ liệu người tiêu dùng quý giá trong toàn bộ chu kỳ. Đây là một phần không thể thiếu trong việc xây dựng hệ thống quảng cáo và nhận thức người dùng của nó.
Q: Doanh nghiệp quảng cáo của Walmart chiếm một tỷ lệ nhỏ trong tổng doanh thu của nó, vậy tại sao nó lại có tác động lớn đến giá cổ phiếu của nó?
A: Bởi vì nó không đại diện cho quy mô doanh thu hiện tại, mà là triển vọng tương lai và tăng trưởng của công ty. Sự gia tăng tỷ lệ của một doanh nghiệp có biên lợi nhuận cao (quảng cáo) báo hiệu sự cải thiện bền vững trong biên lợi nhuận tổng thể của công ty. Điều này gửi một tín hiệu rõ ràng đến các nhà đầu tư: Walmart không còn là một nhà bán lẻ “chết” mà là một nhà đổi mới đang chuyển mình thành một công ty công nghệ tăng trưởng cao, lợi nhuận cao.
Q: Thách thức lớn nhất của Walmart hiện nay là gì? Liệu giá cổ phiếu của nó có đang trong tình trạng bong bóng không?
A: Các thách thức chính là hai mặt: nhận diện khách hàng bị nhầm lẫn—cố gắng thu hút những người mua sắm có thu nhập cao có thể làm xa lánh những khách hàng cốt lõi ban đầu của nó; và trần lợi nhuận—biên lợi nhuận ròng tổng thể của nó (~5%) khác xa so với các gã khổng lồ công nghệ thực sự (>25%). Định giá hiện tại của nó (P/E 40+) đã phản ánh quá mức sự tăng trưởng hiệu suất trong tương lai, cho thấy một bong bóng định giá.
Q: Câu chuyện của Walmart mang lại cảm hứng gì cho những doanh nhân nhỏ như tôi?
A: Cảm hứng cốt lõi là thay đổi tư duy của bạn: Đừng chỉ xem mình như một “người bán,” mà hãy xem mình như một “người vận hành mối quan hệ người dùng và một người khai thác giá trị dữ liệu.” Hãy cố gắng xây dựng một “hệ sinh thái vi mô” xung quanh doanh nghiệp cốt lõi của bạn, nơi người dùng có thể liên tục tương tác và ở lại, và biến dữ liệu tương tác này thành thu nhập đa dạng (quảng cáo, thành viên, dịch vụ gia tăng, v.v.).
Q: Tôi hiểu “hệ sinh thái vi mô” trong bài viết này như thế nào? Một nhóm nhỏ có thể xây dựng một cái như thế nào?
A: Một “hệ sinh thái vi mô” là một hệ thống khép kín bao gồm nhiều sản phẩm/dịch vụ giải quyết một loại nhu cầu cụ thể của người dùng. Ví dụ, một kênh YouTube (nội dung miễn phí) + một cộng đồng (tương tác sâu) + một khóa học/trái cây được đề xuất (kiếm tiền) + Discord/Telegram (công cụ tương tác) tạo thành một hệ sinh thái vi mô đơn giản. Các nhóm nhỏ có thể bắt đầu bằng cách tập trung vào nguyên tắc “tập trung + hữu ích” và từ từ xây dựng nó xung quanh một ngách.
Q: Khi tôi muốn sao chép và mở rộng mô hình kinh doanh của mình, chẳng hạn như quản lý nhiều tài khoản tiếp thị liên kết, rủi ro lớn nhất là gì?
A: Rủi ro lớn nhất là liên kết tài khoản. Các nền tảng tiếp thị liên kết (như Amazon Associates), mạng quảng cáo (như Google AdSense), và các nền tảng truyền thông xã hội (như Facebook, Instagram) đều cấm một cá nhân điều hành nhiều tài khoản liên kết. Một khi bị phát hiện, tất cả các tài khoản liên kết sẽ bị cấm, dẫn đến tổn thất thảm khốc cho tất cả các nguồn thu nhập.
Q: FlashID giúp tôi giảm thiểu rủi ro “liên kết tài khoản” như thế nào?
A: FlashID giải quyết điều này bằng cách tạo ra một môi trường hoạt động hoàn toàn tách biệt, cách ly cho mỗi tài khoản. Mỗi môi trường có địa chỉ IP độc lập, dấu vân tay trình duyệt, cookie và danh tính kỹ thuật số riêng, khiến các nền tảng không thể nhận ra rằng những tài khoản này thuộc về cùng một người, từ đó cung cấp một đảm bảo an ninh vững chắc cho các hoạt động mở rộng của bạn.
Q: Ngoài tiếp thị liên kết, trong những tình huống nào khác FlashID có thể giúp doanh nghiệp thương mại điện tử của tôi?
A: Các tình huống ứng dụng của FlashID rất rộng, bao gồm nhưng không giới hạn ở: Thương mại điện tử xuyên biên giới (quản lý cửa hàng trên các nền tảng/quốc gia khác nhau), Tiếp thị truyền thông xã hội (vận hành nhiều tài khoản người ảnh hưởng hoặc thương hiệu), Tiếp thị kỹ thuật số (chạy các chiến dịch quảng cáo trên các kênh khác nhau để thử nghiệm), Web Scraping (thu thập dữ liệu qua các môi trường IP khác nhau), và Kiếm tiền từ lưu lượng truy cập (cách ly các tài khoản kiếm tiền). Nó có thể hữu ích trong bất kỳ tình huống nào yêu cầu quản lý nhiều danh tính kỹ thuật số độc lập.
Bạn Cũng Có Thể Thích
